In order to bring you the best possible user experience, this site uses Javascript. If you are seeing this message, it is likely that the Javascript option in your browser is disabled. For optimal viewing of this site, please ensure that Javascript is enabled for your browser.
 

Экономические обзоры

Рынок капитала за период 9.2 - 16.2.17

Основные рекомендации

  • Данные израильского ВВП указывают на активизацию местной экономики в сочетании с очень медленным ростом инфляции и продолжающимся давлением в сторону дальнейшей ревальвации шекеля. На данном этапе текущий уровень инфляции позволяет Банку Израиля удерживать процентную ставку на нулевом уровне. Эти факторы в ближайшее время способны и далее положительно отражаться на израильском рынке капитала.
  • Что же касается мировой экономики в целом, то и здесь макроэкономические данные по-прежнему указывают на дальнейшее улучшение ситуации. При этом в развитых странах ясно наблюдается постепенный рост инфляции. Продолжение данных тенденций приведет к постепенному ужесточению монетарной политики. Эти процессы окажут значительное влияние и на израильскую экономику. Повышение процентных ставок в долгосрочной перспективе повлечет за собой изменение оценок стоимости всех видов инвестиционных активов. 
  • Мы рекомендуем перейти к сбалансированным инвестициям в облигации - с равными долями непривязанных облигаций и облигаций с привязкой к индексу. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы инфляция в Израиле будет расти хоть и умеренными темпами, но все же быстрее, чем это предусмотрено рыночными ожиданиями. Это объясняется высоким уровнем внутреннего спроса, усилением инфляции за границей и техническими условиями инфляционной динамики. С другой стороны, усиление шекеля и возможное снижение налогов способны замедлить рост инфляции. 
  • Мы по-прежнему рекомендуем сосредоточиться на инвестициях в краткосрочные и среднесрочные облигации, исходя из предположения, что процентные ставки и в Израиле и за рубежом в ближайшие годы будут постепенно расти. При выборе корпоративных облигаций – и израильских, и иностранных, - мы рекомендуем уделить внимание, прежде всего, качественным облигациям компаний с высокими кредитными рейтингами, предпочитая их низкорейтинговым облигациям, где, по нашему мнению, премии за риск неоправданно низки.
  • В целом, мы по-прежнему рекомендуем средний уровень инвестиций в акции. В долгосрочной перспективе существенные перемены в фискальной политике США способны привести к повышению прибыльности американских фирм, но эти же перемены угрожают стать и факторами дополнительных рисков для мировой экономики (сокращение объемов международной торговли, дополнительное увеличение государственных долгов, рост инфляции, повышение валютных рисков). И все же, ввиду высоких цен на другие виды активов, в настоящее время мы рекомендуем акции как главное инвестиционное направление.
  • Мы также рекомендуем значительные инвестиции в израильские акции ввиду прогнозируемого роста прибылей местных компаний и хорошего состояния рынка рабочей силы, а также исходя из оценок, согласно которым в ближайшие месяцы учетная ставка не изменится. К тому же, уровень цен на тель-авивской бирже ниже, чем на главных зарубежных биржах. Поэтому мы рекомендуем отдать некоторое предпочтение израильским акциям перед иностранными. Вместе с тем, необходим селективный подход к акциям, привязка к общим биржевым индексам не рекомендуется. Дело в том, что значительная доля в этих индексах приходится на некоторые неперспективные на наш взгляд акции.
  • В 2017 году, как ожидается, разрыв между процентными ставками в США и в Израиле продолжит увеличиваться. Не исключено, что увеличение этого разрыва приведет к повышению колебаний на валютном рынке. Мы рекомендуем привязку к иностранным инвалютам посредством покупки иностранных акций и корпоративных облигаций без хеджирования валютных рисков.
  • Важным по-прежнему является соблюдение баланса между рисковыми активами (акции, товары, корпоративные облигации) и государственными облигациями (а также наличными), являющимися своего рода подушкой безопасности и обеспечивающими приемлемый уровень риска инвестиционного портфеля.

 

 

Эта неделя на мировых финансовых рынках

 

На прошлой неделе стало известно, что во второй половине 2016 года темпы экономического роста в Израиле возросли и достигли 5.0% в годовом исчислении. Это по сравнению с 3.8% в первой половине прошлого года и 2.2% во второй половине 2015-го. Повышению темпов экономического роста поспособствовали улучшение ситуации в экспортном секторе, увеличение капиталовложений в основные фонды и дальнейший рост частного потребления. Улучшение ситуации в израильской экономике выражается также в низком уровне безработицы и в повышении средней зарплаты по стране. Такое развитие событий способствует давлению в сторону ревальвации шекеля. При этом низкий уровень инфляции предоставляет Банку Израиля возможность удерживать процентную ставку на нулевом уровне. Эти факторы, как мы полагаем, в ближайшее время будут положительно отражаться на израильском рынке капитала.
На прошлой неделе усилились ожидания близящегося повышения процентной ставки в США. Прогнозирующие рост ставки исходят из ускорения темпов роста инфляции, а также основываются на публикации положительных макроэкономических показателей и в США и в других развитых странах. На прошлой неделе, выступая на традиционном, проводящемся раз в полгода заседании банковского комитета Сената, глава ФРС Джанет Йеллен заявила, что экономическая ситуация – в пользу повышения ставки уже в ближайшем будущем. Йеллен пояснила, что задержка может нанести ущерб функционированию финансовых рынков. Он также сообщила, что, по мнению ФРС, условия для повышения ставки созрели, даже если не принимать в расчет возможное смягчение фискальной политики.
В Европе на прошлой неделе опубликовано сообщение о том, что ВВП Еврозоны в четвертом квартале 2016 года увеличился на 1.7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. И хотя этот показатель оказался немного ниже предварительных оценок, он все же превышает усредненные темпы роста за несколько последних лет. С учетом всех этих обстоятельств вероятность повышения ставки ФРС, как уже говорилось, резко повыситлась. Об этом можно судить по соотношениям цен на срочные контракты, где базовым активом является процентная ставка. В настоящее время участники рынка полагают, что вероятность принятия решения о повышении ставки уже на ближайшем заседании ФРС (оно намечено на середину марта) составляет около 40%. Неделей раньше этот показатель был равен только 26%.

 

 

 

Рынок акций >>

 

Рынок облигаций >>

 

Валютный рынок >>

  

 

Пояснение:

Данная информация не заменяет получение индивидуальной консультации по инвестициям, предоставляемой с учетом индивидуальных особенностей и запросов клиентов.

 

* Вниманию читателей: еженедельное обозрение составляется в четверг и поэтому не учитывает события, происходящие в ходе пятничных торгов на валютном рынке.