In order to bring you the best possible user experience, this site uses Javascript. If you are seeing this message, it is likely that the Javascript option in your browser is disabled. For optimal viewing of this site, please ensure that Javascript is enabled for your browser.
 

Экономические обзоры

Рынок капитала за период 9.3 - 16.3.17

Основные рекомендации

  • Макроэкономические данные указывают на активизацию израильской экономики в сочетании с очень медленным ростом инфляции и продолжающимся давлением в сторону дальнейшей ревальвации шекеля. На данном этапе низкая инфляция позволяет Банку Израиля удерживать процентную ставку на нулевом уровне. Эти факторы в ближайшее время способны положительно отразиться на израильском рынке капитала. Сделка "Интел Мобилай" тоже поддерживает оптимизм местных инвесторов, а ввиду размеров эта сделка обещает сказаться и на макроэкономических данных (в том числе, на поступлениях от налогов и на капиталопотоках).
  • Что касается мировой экономики в целом, то и здесь макроэкономические данные по-прежнему указывают на дальнейшее улучшение ситуации. При этом в развитых странах отчетливо наблюдается постепенный рост инфляции. Рынки капитала продолжают расти, и не исключено, что в обозримом будущем положительная тенденция продолжится. Вместе с тем, эти же тенденции приведут к постепенному ужесточению монетарной политики. Данные процессы окажут значительное влияние и на израильскую экономику. Повышение процентных ставок в долгосрочной перспективе повлечет за собой изменение оценок стоимости всех видов инвестиционных активов. Мы не рекомендуем увеличивать рисковую составляющую в инвестиционном портфеле, поскольку цены и на акции и на корпоративные облигации как в Израиле, так и за рубежом находятся на слишком высоких уровнях.
  • Мы рекомендуем сбалансированные инвестиции в облигации - с равными долями непривязанных облигаций и облигаций с привязкой к индексу. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы инфляция в Израиле будет расти хоть и умеренными темпами, но все же быстрее, чем это предусмотрено рыночными ожиданиями. Это объясняется высоким уровнем внутреннего спроса и усилением инфляции за границей. С другой стороны, усиление шекеля и возможное снижение налогов способны замедлить рост инфляции. 
  • Мы вновь рекомендуем сосредоточиться на инвестициях в краткосрочные и среднесрочные облигации, исходя из предположения, что процентные ставки и в Израиле и за рубежом в ближайшие годы будут постепенно расти. При выборе корпоративных облигаций – и израильских, и иностранных, - мы рекомендуем уделить внимание, прежде всего, качественным облигациям компаний с высокими кредитными рейтингами, предпочитая их низкорейтинговым облигациям, где, по нашему мнению, премии за риск неоправданно низки.
  • В целом, мы по-прежнему рекомендуем средний уровень инвестиций в акции, несмотря на то, что уровень риска таких инвестиций продолжает расти вместе с резким ростом ведущих биржевых индексов. И все же, ввиду высоких цен на другие виды активов, в настоящее время мы рекомендуем акции как главное инвестиционное направление. При этом мы рекомендуем значительные инвестиции в израильские акции ввиду прогнозируемого роста прибылей местных компаний на фоне ускорения темпов экономического роста и его составляющих, а также - с учетом хорошего состояния рынка рабочей силы и оценок, согласно которым в ближайшие месяцы учетная ставка не изменится. К тому же, уровень цен на тель-авивской бирже ниже, чем на главных зарубежных биржах. Поэтому мы рекомендуем отдать некоторое предпочтение израильским акциям перед иностранными. Вместе с тем, необходим селективный подход к акциям (и в Израиле, и за рубежом), привязка к общим биржевым индексам не рекомендуется. Дело в том, что значительная доля в этих индексах приходится на некоторые неперспективные на наш взгляд акции.
  • В 2017 году, как ожидается, разрыв между процентными ставками в США и в Израиле продолжит увеличиваться. Не исключено, что увеличение этого разрыва приведет к повышению колебаний на валютном рынке и сдержит давление в сторону дальнейшей ревальвации шекеля. Мы рекомендуем привязку к иностранным инвалютам посредством покупки иностранных акций и корпоративных облигаций без хеджирования валютных рисков. К тому же, такие инвестиции способны сдержать колебания стоимости всего портфеля ценных бумаг и тем самым уменьшить его рисковую составляющую.
  • Важным по-прежнему является соблюдение баланса между рисковыми активами (акции, товары, корпоративные облигации) и государственными облигациями (а также наличными), являющимися своего рода подушкой безопасности и обеспечивающими приемлемый уровень риска инвестиционного портфеля.

 

 

Эта неделя на мировых финансовых рынках

 

На прошлой неделе на глобальные рынки повлияли, главным образом, решение о процентной ставке в США, выборы в Нидерландах и публикация новых данных, свидетельствующих об улучшении ситуации в мировой экономике. В США, как и ожидалось, процентная ставка была повышена на 0.25%, и рынки акций и облигаций положительно отреагировали на это решение ФРС. Причина – формулировка сообщения ФРС: в нем отражен оптимизм в отношении будущего американской экономики и заявлено, что прогнозируемая скорость повышения ставки на протяжении двух ближайших лет остается прежней. На инвесторов, ожидавших более сдержанного сообщения, его формулировка произвела благоприятное впечатление и снизила их опасения.
Еще одно событие, снизившее уровень неопределенности, - состоявшиеся на прошлой неделе всеобщие выборы в Нидерландах. Результаты выборов – победа с большим преимуществом действующего главы правительства и лишь несущественное усиление кандидата крайне правых, сепаратистских сил в стране. Инвесторы надеются, что результаты выборов отражают настроения европейских избирателей накануне близящихся выборов в Германии и во Франции, которые скажутся на устойчивости Евросоюза и значительно повлияют на глобальные рынки. Рынки однозначно отреагировали на победу умеренных сил в Нидерландах: биржевые индексы европейских стран взлетели вверх, а курс евро относительно доллара повысился более, чем на один процент.
В Израиле макроэкономические индикаторы по-прежнему обнадеживают, оптимизм добавляет и заключение сделки, в ходе которой "Интел" купил израильскую компанию "Мобилай" за рекордную по местным меркам сумму. Тем не менее, по итогам недели ведущие биржевые индексы почти не изменились. Доходность непривязанных облигаций снизилась под влиянием тенденций на зарубежных рынках. Шекель продолжил усиливать свои позиции относительно доллара – и тоже под влиянием тенденции на зарубежных валютных рынках.

 

 

Рынок акций >>

 

Рынок облигаций >>

 

Валютный рынок >>

  

 

Пояснение:

Данная информация не заменяет получение индивидуальной консультации по инвестициям, предоставляемой с учетом индивидуальных особенностей и запросов клиентов.

 

* Вниманию читателей: еженедельное обозрение составляется в четверг и поэтому не учитывает события, происходящие в ходе пятничных торгов на валютном рынке.