In order to bring you the best possible user experience, this site uses Javascript. If you are seeing this message, it is likely that the Javascript option in your browser is disabled. For optimal viewing of this site, please ensure that Javascript is enabled for your browser.
 

Экономические обзоры

Макроэкономический обзор - 10.12.17

  • В деловом секторе продолжается повышение активности, но темпы роста продолжают снижаться

 

Несколько дней назад ЦСБ опубликовало результаты ноябрьского опроса руководителей израильских компаний, и они свидетельствуют о том, что темпы роста в деловом секторе по сравнению с предыдущим месяцем еще немного снизились. Хотя из данных опроса следует, что число респондентов, сообщивших об улучшении ситуации в их компаниях, превышает число сообщивших о спаде активности, обобщенный баланс равен всего 19.6%, и это уступает показателям трех предыдущих месяцев, находившихся в пределах от 21% до 23%.

При отраслевом анализе обращает на себя внимание продолжающееся снижение баланса в гостиничном хозяйстве. Вместе с тем, активность этого сектора все еще остается на высоком уровне, что, среди прочего, объясняется повышенным притоком иностранных туристов в течение нескольких последних месяцев, и это, конечно, благотворно сказывается на компаниях, специализирующихся на интуризме. Немного ухудшились в ноябре также балансы в секторе услуг, в строительстве и в розничной торговле. С другой стороны, наблюдалось улучшение в промышленности, объясняемое ростом индексов производства и продаж.

Подводя итоги отметим, что данные опроса руководителей делового сектора указывают на дальнейший рост активности, но при этом те же данные свидетельствуют и о небольшом снижении темпов этого роста. В то же время респонденты из большинства секторов прогнозируют улучшение ситуации. Так, в промышленности ожидают увеличения объемов заказов из-за границы. В секторе торговли прогнозируют рост доходов от продаж и увеличение объемов заказов от поставщиков.

Данные национальных счетов на ускоренный рост в деловом секторе, достигший в третьем квартале 4.2% в годовом исчислении после роста на 2.5% в предыдущем квартале.

В этой связи отметим, что оптимизм предпринимателей, если он продолжится, сам по себе способен привести к активизации делового сектора.

 

 

  • В последние месяцы рост покупок на кредитные карточки ускорился, указывая на продолжение быстрого увеличения объемов частного потребления

 

В октябре объемы покупок, выполненных частными потребителями посредством кредитных карточек, увеличились по сравнению с предыдущим месяцем на 1.7% в реальном исчислении (данные здесь и далее – с учетом сезонности). Это привело к ускорению темпов роста данного показателя в продолжение тенденции, наблюдавшейся в течение нескольких предыдущих месяцев. Так за последние три месяца, включая октябрь, объемы покупок на карточки увеличились почти на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На протяжении двух предыдущих месяцев этот показатель был равен, соответственно, 9.8% и 9.1%. Стоит также отметить, что темпы роста покупок на кредитные карточки превышают усредненный показатель с начала 2014 года.
Данные указывают на повышение показателей покупок на кредитные карточки всех категорий товаров и услуг. Другие индикаторы частного потребления, в том числе выручка торговых сетей и в секторе торговли в целом, а также уровень оптимизма домохозяйств тоже свидетельствует об активизации частного потребления в начале четвертого квартала текущего года. Такое развитие событий – продолжение тенденции, наблюдавшейся в третьем квартале и отразившейся на данных национальных счетов.  
На протяжении второго и третьего кварталов 2018 года объемы частного потребления увеличивались быстрее, чем на протяжении двух предыдущих кварталов и, кроме того, темпы роста превышали усредненный показатель за несколько последних лет, равный примерно 4%. Ускорение темпов роста объясняется повышенными показателями покупок товаров длительного использования, что, в свою очередь, непосредственно связано с относительно быстрым увеличением импорта автомашин после спада в первом квартале текущего года. Ускорились также темпы покупок услуг и товаров повседневного спроса, в первую очередь промышленных изделий, горючего, воды и электроэнергии.
Оценивая перспективы, мы полагаем, что частное потребление и далее будет важнейшим источником экономического роста в стране. Активизации частного потребления обещает поспособствовать благоприятная макроэкономическая ситуация, в том числе очень низкая по историческим меркам безработица (4.2% среди 15-летних и старше и 3,7% в возрастной группе от 25 до 64 лет), повышение уровня зарплат, низкий уровень процентных ставок и нулевая инфляция, дальнейшее увеличение стоимости активов, принадлежащих израильтянам – как реальных, так и финансовых, а также правительственные меры, которые способствуют увеличению свободных доходов (такие, как программа «Нетто мишпаха»).
Согласно нашей оценке, по итогам 2017 года объемы частного потребления увеличатся на 3.0%-3.5% после роста на 6.1% в 2016 году, когда исключительно высокий показатель объяснялся, среди прочего, переносом на более ранние сроки покупок автомобилей (первоначально запланированных на 2017 год) ввиду коррекции ставок «зеленого налога».

 

  • Экспорт услуг, главным образом в сфере хай-тек, продолжает быстро расти

Согласно недавно опубликованным данным ЦСБ, в августе израильский экспорт услуг без учета старт-ап компаний достиг 3.5 млрд долларов (с учетом сезонности). И хотя это на 1.1% меньше, чем в предыдущем месяце, по сравнению с октябрем прошлого года показатель подскочил на 9.5% (в номинальном долларовом исчислении). Следует также отметить, что с начала года (в январе-августе) экспорт израильских услуг повысился на 9.7% по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом.

Данные свидетельствуют о гораздо более быстром экспорте услуг, чем других составляющих израильского экспорта. Это находит свое отражение и в национальных счетах. Так, за первые три квартала текущего года объемы экспорта услуг увеличились на 7.3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а ВВП в целом – только на 3.3% (все данные – в номинальном шекелевом исчислении). Иными словами, экспорт услуг по-прежнему является одним из важнейших источников экономического роста Израиля.

Существуют несколько факторов, способствующих ускоренному развитию сектора услуг. Среди прочего, дело в том, что значительную долю в этом секторе занимают хай-тек услуги (программное обеспечение, компьютеризация, исследовательские разработки и телекоммуникации), а в данной сфере Израиль пользуется относительными преимуществами, занимая лидирующие позиции в области высоких технологий. К тому же, согласно исследованию Банка Израиля, экспорт хай-тек услуг менее чувствителен к изменениям валютных курсов, чем товарный экспорт, и потому экспорт услуг продолжает быстро развиваться, несмотря на рост обменного курса шекеля. Кроме того, в последнее время на экспорте этого сектора благотворно сказываются повысившиеся темпы экономического роста в странах, являющихся основными торговыми партнерами Израиля, в первую очередь, в США и странах Еврозоны.

Анализ обнаруживает высокую положительную коррекцию (около 80%) между объемами израильского экспорта и показателями импорта в США и в страны, входящие в Еврозону. Именно поэтому анализ экономической ситуации в США и Еврозоне столь важен при прогнозировании динамики израильского экспорта услуг.

Оценивая перспективы, мы полагаем, что импорт в эти страны, а, значит, и спрос на израильские услуги, продолжит расти под влиянием сильного внутреннего спроса, что, в свою очередь, объясняется благоприятной ситуацией на американском рынке труда и экономической политикой, положительно влияющей на экономику. Мы имеем в виду, прежде всего, налоговую реформу, предусматривающую облегчение налогового бремени, а также мягкую монетарную политику ФРС, несмотря на то, что, по оценкам, в 2018 году процентная ставка в США будет повышена два или три раза.

Что же касается Европы, то и там сильному спросу поспособствуют мягкая монетарная политика и положительное развитие событий на рынке труда. Поэтому мы полагаем, что в ближайшие месяцы израильский экспорт услуг продолжит расти.