In order to bring you the best possible user experience, this site uses Javascript. If you are seeing this message, it is likely that the Javascript option in your browser is disabled. For optimal viewing of this site, please ensure that Javascript is enabled for your browser.
 

Экономические обзоры

Макроэкономический обзор - 16.7.17

  • Учетная ставка в реальном исчислении все еще отрицательная. Соответствует ли это ситуации в израильской экономике?

 

Банк Израиля 10 июля сообщил, что учетная ставка остается прежней – 0.1%. В сообщении монетарной комиссии центробанка подчеркивается тот факт, что инфляция все еще ниже установленного ориентира (1%-3%). Однако, по мнению комиссии, существуют и факторы, которые, как ожидается, поспособствуют повышению инфляции. Среди них – рост зарплат, значительные темпы экономического подъема в стране, а также повышение инфляции и темпов экономического роста во всем мире. Отмечены в сообщении комиссии и факторы, которые уже повлияли и продолжат в ближайшее время влиять на цены в противоположном направлении. Так, среди прочего, указывается на ревальвацию шекеля, на повышение конкуренции в различных хозяйственных областях и на шаги правительства по уменьшению дороговизны жизни. На пресс-конференции управляющая Банком Израиля заявила, что монетарная политика останется неизменной все то время, которое потребуется для возвращения инфляции в пределы области стабильных цен, даже если ведущие зарубежные центробанки приступят к постепенному ужесточению монетарной политики. И слова управляющей, и само решение не менять ставку свидетельствуют о том, что в центробанке придают большее значение факторам, сдерживающим рост цен.
В этой связи, естественно, возникает вопрос о том, насколько эффективно проводимая ныне монетарная политика израильского центробанка влияет на вышеперечисленные факторы, принимая в расчет, что краткосрочная учетная ставка в реальном исчислении (за вычетом инфляции) уже долгое время - отрицательная.
В своем выступлении управляющая центробанком заявила, что экономическая ситуация по-прежнему выглядит весьма благоприятной (исследовательский отдел Банка Израиля даже откорректировал в сторону повышения, до 3.4%, свой прогноз увеличения ВВП в 2017 году). Однако, как уже говорилось, израильский центробанк продолжает удерживать отрицательную в реальном исчислении ставку, что, по нашему мнению, соответствует экономике в периоды слабости или накануне ослабления. Поэтому мы совсем не уверены, что в настоящее время такая монетарная политика приносит больше пользы, чем возможного вреда в результате слишком длинного периода выжидания.

 

 

  • В сфере въездного туризма продолжается положительная тенденция

 

Показатели интуризма продолжают улучшаться. В июне воздушным путем в Израиль прибыли почти 264 тысячи иностранных туристов (с учетом сезонности), и это рекордное количество за несколько последних лет. Июньский показатель на 3,6% превысил майский и на 20.6% - показатель за июнь прошлого года.
Увеличению числа интуристов, прибывших в Израиль в июне, поспособствовал рост туризма из ведущих стран по сравнению с прошлогодними показателями. Особенно значительным оказался прирост туризма из Польши, Румынии, Германии, США и Италии.
Это, среди прочего, объясняется улучшением финансовой ситуации населения указанных стран. Вероятно, число туристов из Европы было бы еще выше, если бы не слабость большинства европейских валют относительно шекеля, что существенно удорожило поездки европейцев в Израиль.
Положительная тенденция в сфере иностранного туризма проявляется еще четче при анализе данных за более длительные промежутки времени. Так, на протяжении первой половины года среднемесячный показатель числа туристов, прибывших в Израиль воздушным путем, на 20.4% (с учетом сезонности) превышает соответствующий показатель за аналогичный период прошлого года и на 11.4% - показатель за предыдущее полугодие.
Этот рост объясняется улучшением ситуации с безопасностью в Израиле – после длительного периода активной террористической деятельности.
Оценивая перспективы, можно предположить, что в случае сохранения стабильной ситуации в сфере безопасности, положительная тенденция в области интуризма сохранится и даже усилится в летние месяцы. Это поспособствует дальнейшему подъему в гостиничном хозяйстве и увеличению экспорта израильских туристических услуг во втором и третьем кварталах.

 

 

  • Бюджетный дефицит с начала года меньше запланированного, что позволяет увеличить ассигнования на меры по стимулированию экономического роста

 

По итогам первой половины 2017 года бюджетный дефицит составил около 9 млрд шекелей по сравнению с 3.1 млрд шекелей в первой половине прошлого года. Напомним, что запланированный максимум бюджетного дефицита на весь текущий год составляет 36.6 млрд шекелей, что соответствует 2.9% от ВВП. Между тем, совокупный дефицит за 12 последних месяцев, включая июнь 2017 года, по оценке министерства финансов, равен, 2.5% от ВВП. Более того, если не учитывать техническое увеличение бюджета на деятельность министерства обороны в течение января-июня 2017 года, то бюджетный дефицит за последний год оказывается равным всего 2.3% от ВВП.
Все эти данные показывают, что благодаря бюджетной дисциплине, дефицит значительно уступает запланированному максимуму, а это значит, что существует возможность с большей легкостью подстроить государственные ассигнования под текущие экономические нужды. В частности, заслуживают внимания слова управляющей Банком Израиля, которая во время выступления на пресс-конференции 10 июля заявила, что правительству следует принять меры по увеличению производительности труда и повышению конкурентоспособности израильской продукции на международных рынках.
Управляющая отметила необходимость улучшить деловую атмосферу в стране, повысить качество человеческого капитала и увеличить инвестиции в инфраструктуру. С учетом наличного монетарного инструментария и проводимой в Израиле ответственной бюджетной политики нам представляется, что настало время изменить составляющие экономической политики, сделав упор на увеличение бюджетных ассигнований с целью повысить как производительность труда, так и конкурентоспособность, что приведет к повышению темпов экономического роста.
В этой связи рекомендуем ознакомиться с текстом лекции Стенли Фишера, прочитанной 6 июля 2017 года, как раз и посвященной связи между правительственной политикой и производительностью труда. В лекции рассматривается ситуация в США, но приводимые тезисы актуальны и для Израиля.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/fischer20170706a.htm