In order to bring you the best possible user experience, this site uses Javascript. If you are seeing this message, it is likely that the Javascript option in your browser is disabled. For optimal viewing of this site, please ensure that Javascript is enabled for your browser.
 

Экономические обзоры

Основные рекомендации

  • Макроэкономические показатели указывают на дальнейшее улучшение ситуации в мировой экономике. При этом инфляция в глобальных масштабах медленно растет. Эти тенденции в сочетании со все еще очень низкими процентными ставками повлекли за собой повышение прибыльности фирм и поспособствовали как росту курсов акций, так и к сокращению рисковых премий корпоративных облигаций по всему миру, в том числе и в Израиле. Продолжение этих тенденций приведет к постепенному ужесточению монетарной политики. Рост процентных ставок со временем повлечет за собой изменение оценок стоимости всех видов инвестиционных активов.
  • Данные указывают и на активизацию израильской экономики в сочетании с медленным ростом инфляции, а также - на высокий уровень обменного курса шекеля, превышающий усредненное значение за последние два года. На данном этапе низкая инфляция позволяет Банку Израиля удерживать процентную ставку на нулевом уровне. Эти факторы в ближайшее время способны положительно отразиться на израильском рынке капитала.
  • Мы вновь рекомендуем изменить пропорции инвестиций в израильские гособлигации в пользу непривязанных облигаций за счет облигаций с привязкой к индексу. При этом мы исходим из предположения, что в обозримом будущем инфляция в Израиле останется низкой. К этому приведут шаги правительства по уменьшению дороговизны жизни, сокращение темпов роста расходов на жилье, учитываемых в индексе потребительских цен, а также высокий обменный курс шекеля. С другой стороны, влияние этих факторов в какой-то степени сгладят ускорение темпов роста зарплат, высокий уровень внутреннего спроса и умеренное усиление инфляции за границей.
  • При этом мы по-прежнему рекомендуем сосредоточиться на инвестициях в краткосрочные и среднесрочные облигации, предполагая, что процентные ставки и в Израиле, и за рубежом в ближайшие годы будут постепенно расти. Одновременно мы рекомендуем немного удлинить средний срок до погашения израильских непривязанных облигаций в портфолио (по сравнению с иностранными облигациями), исходя из оценки, согласно которой учетная ставка Банка Израиля еще в течение длительного времени не изменится, а в ряде зарубежных развитых стран в ближайшие месяцы возможно постепенное ужесточение монетарной политики.
  • При выборе корпоративных облигаций – и израильских, и иностранных, - мы рекомендуем уделить внимание, прежде всего, качественным облигациям компаний с высокими кредитными рейтингами, предпочитая их низкорейтинговым облигациям, где, по нашему мнению, премии за риск неоправданно низки.
  • В целом мы, как и раньше, рекомендуем средний уровень инвестиций в акции, несмотря на высокий уровень цен. Дело в том, что дороги и другие финансовые активы, и потому в настоящее время мы рекомендуем акции как главное инвестиционное направление. В течение последнего полугодия зарубежные фирмы демонстрируют повышенные прибыли, и это улучшение отражается также и в отчетах большинства американских компаний за третий квартал. Мы прогнозируем, что прибыли израильских фирм тоже продолжат повышаться на фоне ускорения темпов экономического роста и улучшения состава его компонентов, а также с учетом хорошего состояния рынка рабочей силы и оценок, согласно которым в ближайшие месяцы учетная ставка не изменится. Вместе с тем, ввиду высокого уровня рыночных цен и в Израиле, и за рубежом, необходим селективный подход к акциям, привязка к общим биржевым индексам не рекомендуется.
  • Как ожидается, в текущем году разрыв между процентными ставками в США и в Израиле продолжит медленно увеличиваться. Не исключено, что увеличение этого разрыва приведет к повышению колебаний на валютном рынке и сдержит давление в сторону дальнейшей ревальвации шекеля. Мы рекомендуем привязку к иностранным инвалютам посредством покупки иностранных акций и корпоративных облигаций без хеджирования валютных рисков. К тому же, такие инвестиции способны сдержать колебания стоимости всего портфеля ценных бумаг.
  • Важным по-прежнему является соблюдение баланса между рисковыми активами (акции, товары, корпоративные облигации) и государственными облигациями (а также наличными), являющимися своего рода подушкой безопасности и обеспечивающими приемлемый уровень риска инвестиционного портфеля.

 

 

Эта неделя на мировых финансовых рынках

 

На глобальных биржах на прошлой неделе главенствовала негативная тенденция, особенно сильно снизились европейские биржи. И это несмотря на то, что новые данные по-прежнему указывают на активизацию мировой экономики и на невысокий уровень инфляции. Доходность гособлигаций на ведущих рынках осталась на прежнем уровне. Немного заметнее были изменения в доходности долгосрочных облигаций. Цена не нефть понизилась почти на 3% после нескольких подряд неделей последовательного роста цен.
В США розничные продажи увеличились на 0,2%, превысив предварительные оценки. В сторону повышения откорректирован и показатель за предыдущий месяц. Эти данные свидетельствуют о сохранении высокого спроса на американском потребительском рынке.
Индекс настроения потребителей Мичиганского университета, как и индекс Национальной ассоциации мелких бизнесов хотя и оказались немного ниже предварительных прогнозов, все же остались на относительно высоких уровнях по сравнению с несколькими предыдущими годами. Индекс потребительских цен в США повысился в октябре на 0.1%, как и предполагало большинство аналитиков. Темпы инфляции за последний год немного понизились по сравнению с предыдущим месяцем и сегодня равны 2%. И, напротив, базовая инфляция (не учитывающая цены на энергию, продукты питания, алкоголь и табак) немного повысилась и в настоящее время равна 1.8%. После публикации этих данных шансы на повышение процентной ставки США возросли, и сегодня, судя по соотношению цен на срочные контракты, вероятность роста ставки близка к 100%.
В Еврозоне, по предварительной оценке, темпы экономического роста достигли 2.5% в годовом исчислении, как и предусматривалось последними прогнозами. Октябрьский индекс потребительских цен в Еврозоне вырос на 0.1%. В результате инфляция за последние 12 месяцев немного понизилась – до 1.4%.
В Израиле данные по-прежнему свидетельствуют о благоприятной макроэкономической ситуации. Темпы экономического роста в третьем квартале ускорились и достигли 4.1% в годовом исчислении, значительно превысив предварительные оценки. Особенно заметен вклад в ВВП частного потребления, объемы которого подскочили на 7.8%, и капиталовложений в основные фонды (8.1%). При этом индекс потребительского доверия в октябре достиг максимальной отметки за несколько последних лет.
Тем не менее, большинство ведущих индексов тель-авивской биржи снизились под влиянием тенденции на ведущих зарубежных рынках. В секторе израильских гособлигаций наблюдались разнонаправленные тенденции и рост рыночных инфляционных ожиданий. Одна из причин – октябрьский индекс потребительских цен, оказавшийся немного выше консенсус-прогноза аналитиков.

 

Рынок облигаций >>

Рынок акций >>

Валютные и товарные рынки >>

 

Пояснение:

Данная информация не заменяет получение индивидуальной консультации по инвестициям, предоставляемой с учетом индивидуальных особенностей и запросов клиентов.

 

* Вниманию читателей: еженедельное обозрение составляется в четверг и поэтому не учитывает события, происходящие в ходе пятничных торгов на валютном рынке.